【儀表網(wǎng) 企業(yè)動態(tài)】13天9板！
9月20日，保變電氣(600550)開盤再度“一字”漲停，股價(jià)創(chuàng)7年新高。截至發(fā)稿，該股報(bào)11.12元/股，近13個(gè)交易日累計(jì)漲幅逾150%。
消息面上，9月2日，保變電氣公告，公司控股股東兵器裝備集團(tuán)正在與中國電氣裝備開展輸變電裝備業(yè)務(wù)整合事宜，本次整合或?qū)?dǎo)致公司控股股東發(fā)生變更。公司多次發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示及股價(jià)異動公告，仍難擋市場熱情。
有分析人士警告稱，此輪股價(jià)上漲主要由游資或量化基金推動，缺乏公募基金等長期價(jià)值投資者的參與。缺乏基本面支撐的短期上漲可能累積巨大風(fēng)險(xiǎn)，投資者需謹(jǐn)慎。
易主風(fēng)波，風(fēng)險(xiǎn)暗藏
保變電氣是我國輸變電裝備制造核心企業(yè)之一，目前已形成了以保定制造中心為核心，秦皇島出海口基地、合肥工廠為支撐的國內(nèi)變壓器產(chǎn)業(yè)群。主導(dǎo)產(chǎn)品在高電壓、大容量變壓器以及特高壓交、直流變壓器制造領(lǐng)域具有較強(qiáng)的市場競爭力。
公開資料顯示，2008年，保變電氣曾因新能源業(yè)務(wù)爆發(fā)股價(jià)飆升，但隨后新能源政策調(diào)整導(dǎo)致業(yè)績滑坡，尤其是太陽能業(yè)務(wù)巨虧后，公司剝離該業(yè)務(wù)回歸變壓器主業(yè)，業(yè)績未現(xiàn)顯著回暖。
近年來，國家對電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的投資持續(xù)增加。國家電網(wǎng)有限公司的電網(wǎng)投資金額自2020年起不斷攀升，2024年電網(wǎng)投資首次超過6000億元，同比增幅超過13%。在這一背景下，保變電氣的訂單與業(yè)務(wù)量均有所上升。
2024年上半年，保變電氣實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.62億，同比增長45.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2278.57萬元，上年同期虧損3955.80萬元。
此次整合或意味著，保變電氣的控股股東從兵器裝備集團(tuán)變更為中國電氣裝備集團(tuán)有限公司。
目前，兵器裝備集團(tuán)直接持有保變電氣57.38%的股份，并通過子公司間接持股3.4%。盡管控股股東可能發(fā)生變化，但實(shí)際控制人仍將是國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。
中國電氣裝備集團(tuán)有限公司成立于2021年，由中國西電集團(tuán)有限公司與國家電網(wǎng)下屬許繼集團(tuán)、平高集團(tuán)、山東電工電氣集團(tuán)及南瑞恒馳、南瑞泰事達(dá)、重慶博瑞重組整合而成，是國務(wù)院國資委直接監(jiān)管的國有重要骨干企業(yè)。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，此次保變電氣若“易主”成功，不僅有望獲得更廣闊的市場空間和更強(qiáng)的資金支持，還將提高公司在電力裝備領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新能力和市場影響力。保變電氣將成為中國電氣裝備的第七家上市公司，與旗下的中國西電、許繼電氣、平高電氣等公司共同形成覆蓋發(fā)電、輸電、變電、配電的完整電力裝備產(chǎn)業(yè)鏈。
也有市場分析人士認(rèn)為，兵器裝備集團(tuán)作為大股東，資產(chǎn)眾多但與保變電氣協(xié)同性不高，未進(jìn)行資產(chǎn)注入。而擬入主的中國電氣裝備集團(tuán)在變壓器領(lǐng)域與保變電氣有較高相關(guān)性，但未來資產(chǎn)整合仍存不確定性。
“保變電氣業(yè)績長期不振，多年徘徊在微利與虧損之間，凈資產(chǎn)較低，凈利潤率亦不高。此次股價(jià)大漲后，市凈率遠(yuǎn)超基本面支撐，估值存在巨大泡沫。”
央企整合再提速
這只是央企整合提速的一個(gè)縮影。
近年來，國資委多次強(qiáng)調(diào)要重視央企國企的市值管理，尤其是今年初直接明確指出要“把市值管理成效納入對中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核”。而戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合是提升上市央企國企估值最立竿見影的辦法。
今年以來，廣晟有色實(shí)控人由廣東省國資委變更為中國稀土集團(tuán)，華潤集團(tuán)擬超百億元入主長電科技，中國船舶和中國重工兩家公司正在籌劃換股吸收合并事宜。
“新一輪國企改革深化提升行動(2023——2025年)正處于攻堅(jiān)階段，70%以上主體任務(wù)要力爭在今年完成。加大市場化整合重組力度，是改革工作的重頭戲。”據(jù)行業(yè)專家觀察，這一系列重組動作，是對于前期政策部署的貫徹執(zhí)行，也暗示著央企國企整合重組正在迎來新一輪密集爆發(fā)期，接下來央企國企改革將會成為新的市場主線。
相較而言，本輪重組整合明顯體現(xiàn)出速度快、節(jié)奏穩(wěn)、力度大等特征，且存在兩條差異化路徑：一是行業(yè)整合。以中國稀土集團(tuán)入主廣晟有色為例，稀土資源加速整合，有望提升行業(yè)集中度，帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展；二是高科技布局。以中國華潤超百億元入主長電科技為例，央企正加快參與到更多高科技行業(yè)中，不做高科技行業(yè)的旁觀者。
具體到電力領(lǐng)域，2023年受清潔能源大基地建設(shè)提速，新增變電容量開始小于發(fā)電設(shè)備新增容量，電網(wǎng)冗余度被持續(xù)擠壓。為了保證后續(xù)可靠的新能源的可靠并網(wǎng)+電網(wǎng)穩(wěn)定，圍繞大基地外送+區(qū)域電網(wǎng)互聯(lián)等構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的地基，特高壓建設(shè)大周期帷幕已然拉開。
根據(jù)國家電網(wǎng)規(guī)劃，“十四五”期間建設(shè)“24交14直”共計(jì)38條/段(單條交流項(xiàng)目可能包括多段)特高壓輸電工程，總投資3800億元，變電換流容量3.4億kW。截至2023年底，直流已投運(yùn)4條并有4條在建，交流已投運(yùn)5條并有3條在建。
目前直流工程中，換流閥、換流變、直流控保是特高壓直流中的核心主設(shè)備，格局非常集中，換流閥及直流控保主要以國電南瑞、許繼電氣以及中國西電為主，換流變主要以中國西電、保變電氣、特變電工為主。交流工程中，1000kVGIS、變壓器是特高壓交流的核心設(shè)備，GIS主要以平高電氣和中國西電為主，變壓器主要以特變電工、中國西電、保變電氣為主。
作為中國輸配電領(lǐng)域規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈最完整的輸變電裝備制造企業(yè)，中國電氣裝備近年來積極進(jìn)行企業(yè)整合與資源優(yōu)化。如果此次整合完成，意味著中國最大輸變電企業(yè)將誕生。
半個(gè)月來，保變電氣多次提醒，兵器裝備集團(tuán)與中國電氣裝備開展輸變電裝備業(yè)務(wù)整合事宜尚處于籌劃階段，有關(guān)方案尚需履行內(nèi)部決策程序，還需獲得有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，有關(guān)事項(xiàng)具有不確定性。
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