317冷拉不銹鋼棒現(xiàn)貨銷售展望2017年，我們認(rèn)為整體商品依然處于低庫(kù)存周期，庫(kù)存溫和回升；通脹回升有利商品價(jià)格，能源和原料價(jià)格上漲提升商品生產(chǎn)成本；地產(chǎn)、汽車和家電等行業(yè)的周期回落將拖累商品需求且下半年體現(xiàn)更加明顯。 　　市場(chǎng)表現(xiàn)：商品指數(shù)自低點(diǎn)反彈50%，部分品種突破前高 　　我們統(tǒng)計(jì)了本輪商品期貨價(jià)格自上一輪周期高點(diǎn)以來(lái)的變化情況：國(guó)內(nèi)商品從2010—2011年開(kāi)始普遍調(diào)整，文華商品指數(shù)2011年2月11日見(jiàn)頂之后經(jīng)過(guò)近5年調(diào)整在2015年11月23日見(jiàn)底，而自2015年低點(diǎn)以來(lái)，文華商品指數(shù)反彈幅度達(dá)到53%，不過(guò)距離2011年高點(diǎn)仍有38%的上漲空間。 　　分品種來(lái)看，部分商品已經(jīng)接近或者高于前期高點(diǎn)，如鋅（13%）、鉛（15%）、焦炭（-9%）、焦煤（21%）、動(dòng)力煤（10%）、熱卷（10%）、白糖（-3%）、菜粕（-1%），我們將此類商品定義為超漲商品。當(dāng)然也有商品距離前高依然遙遠(yuǎn)，如白銀（-63%）、鐵礦石（-50%）、PTA（-122%）、橡膠（-111%）、瀝青（-75%）、玉米（-56%）、棕櫚油（-57%）、棉花（-98%），我們將此類商品定義為超跌商品。將商品指數(shù)波動(dòng)幅度作為參照基準(zhǔn)，建議投資者從超漲商品中尋找空頭配置，在超跌商品中尋找多頭配置。 　　資金流向：市場(chǎng)相對(duì)看好有色和原油 　　ETF配置流向——機(jī)構(gòu)超配商品，資金流入商品ETF與商品股票ETF 　　2016年以來(lái)，商品ETF總體資金凈流入，但商品ETF近三個(gè)月以來(lái)出現(xiàn)了資金凈流出的情況。不同類別資產(chǎn)分化較為明顯，其中農(nóng)產(chǎn)品與能源類ETF資金流出較為明顯，但商品指數(shù)與有色金屬ETF資金依然加速流入，隱含市場(chǎng)對(duì)明年商品指數(shù)以及有色金屬的走勢(shì)相對(duì)樂(lè)觀。需要注意的是，由于部分商品依然呈現(xiàn)較高的近月貼水結(jié)構(gòu)，即遠(yuǎn)期價(jià)格部分反映了未來(lái)價(jià)格上漲的預(yù)期，ETF換月展期將面臨損失，因此看好遠(yuǎn)期價(jià)格上漲的投資者會(huì)偏向用商品股票類ETF押注。 　　比較典型的例子就是原油，在2016年11月30日OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議之后，由于市場(chǎng)普遍預(yù)期供需再平衡時(shí)間點(diǎn)提前至2017年上半年，因此期貨市場(chǎng)的投資者以買(mǎi)入2017年3月到9月的期貨合約為主，從而押注庫(kù)存下降的時(shí)間點(diǎn)，這種預(yù)期的Price in導(dǎo)致了原油遠(yuǎn)期曲線近端依然陡峭。而原油ETF如USO等考慮到流動(dòng)性以及跟蹤誤差等因素，通常以買(mǎi)入近月合約為主，并在合約到期臨近時(shí)進(jìn)行展期，因此在市場(chǎng)呈現(xiàn)近月升水的格局時(shí)可以作為中*配置工具，但近月貼水結(jié)構(gòu)時(shí)只能作為階段易型工具，相對(duì)的美國(guó)油氣上游生產(chǎn)商的股票出現(xiàn)了配置價(jià)值（未來(lái)有望量增價(jià)漲）。 　　我們看到2016年11月30日OPEC達(dá)成協(xié)議當(dāng)天，投資者反而賣出前期買(mǎi)入的USO基金ETF，買(mǎi)入SPDR油氣上游勘探與開(kāi)采公司的股票ETF(XOP)，因此原油ETF的資金流出不能等同于市場(chǎng)不看好油價(jià)，更多是配置工具選擇的問(wèn)題。 　　持倉(cāng)結(jié)構(gòu)——基金集中做多風(fēng)險(xiǎn)商品，但倉(cāng)位已經(jīng)較為擁擠 　　從我們跟蹤的主要商品的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，今年上半年基金多頭持倉(cāng)興趣主要集中在避險(xiǎn)商品，如貴金屬與軟商品，我們看到黃金、白銀、白糖與棉花基金多頭持倉(cāng)變動(dòng)與價(jià)格保持著高度的相關(guān)性（增倉(cāng)上漲，減倉(cāng)下跌），與此同時(shí)，作為工業(yè)品的銅和原油，2016年三季度之前行情主要由基金空頭主導(dǎo)，體現(xiàn)在空頭交易擁擠、增倉(cāng)下跌，而踩踏平倉(cāng)往往導(dǎo)致上漲。三季度之后，市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生切換，貴金屬與軟商品基金多頭開(kāi)始持續(xù)減倉(cāng)離場(chǎng)，而原油和銅多頭開(kāi)始主動(dòng)增倉(cāng)，多頭增倉(cāng)與價(jià)格上漲的聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，基金多頭配置從避險(xiǎn)商品向風(fēng)險(xiǎn)商品轉(zhuǎn)移。 317冷拉不銹鋼棒現(xiàn)貨銷售 1、紫銅： 紅銅即純銅，又名紫銅，純銅密度為8.96，熔點(diǎn)為1083℃317冷拉不銹鋼棒現(xiàn)貨銷售