“大市場、小企業(yè)”：我國年產(chǎn)泵超過9，000萬臺，產(chǎn)值超過1，500億元，但*名企業(yè)合計(jì)的*尚不足10%，南方泵業(yè)、新界泵業(yè)2013年的營業(yè)收入也分別僅有13.45億元、11.33億元。相比之下，廣義的泵市場容量超過600億美元，其中，*名企業(yè)合計(jì)銷售額超過200億美元，賽萊默（Xylem）、格蘭富的年銷售收入超過30億美元。

　　兩家泵企成長性良好：南方泵業(yè)是我國不銹鋼泵領(lǐng)域的，而新界泵業(yè)的農(nóng)用泵銷量連續(xù)多年位居行業(yè)*。即使是在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長減緩的2010-2013年，南方泵業(yè)和新界泵業(yè)的營業(yè)收入復(fù)合增長率也達(dá)到28.4%和25.9%，凈利潤復(fù)合增長率更是達(dá)到33.2%和27.3%.

　　轉(zhuǎn)型升級，加快發(fā)展：南方泵業(yè)圍繞著城市清潔用水進(jìn)行布局，在鞏固不銹鋼泵優(yōu)勢的同時(shí)，發(fā)展變頻供水設(shè)備、大中型水利泵、管道泵、污水泵、海水淡化泵等，向提供水資源解決方案方向發(fā)展。新界泵業(yè)的產(chǎn)品線從農(nóng)用泵向城鄉(xiāng)生活用泵、控制設(shè)備延伸，并通過收購發(fā)展水處理等環(huán)保業(yè)務(wù)。

　　政策利好， 性充足：浙江省正式啟動了“五水共治”（治污水、防洪水、排澇水、保供水、抓節(jié)水）的工作，2014年共安排125個(gè)項(xiàng)目，總投資額4，680億元，其中當(dāng)年計(jì)劃完成投資超過650億元（對比：2013年浙江的水利 業(yè)完成投資額為396億元）。為此，2014年浙江省級“ ”經(jīng)費(fèi)預(yù)算初步計(jì)劃削減30%以上，省下來的資金將用于水利建設(shè)。目前，南方泵業(yè)有20%的產(chǎn)品用于市政、水利項(xiàng)目，而占新界泵業(yè)收入近50%的潛水電泵也常用于排污、排澇、水利等項(xiàng)目。“五水共治”不僅可以拉動相關(guān)泵產(chǎn)品的需求，同時(shí)，也為企業(yè)發(fā)展水處理等環(huán)保業(yè)務(wù)提供有利機(jī)遇。

　　投資建議：泵行業(yè)市場空間巨大，南方泵業(yè)、新界泵業(yè)的戰(zhàn)略清晰、競爭力突出，具備成為企業(yè)的潛力，結(jié)合業(yè)績增長和估值水平，我們繼續(xù)給予南方泵業(yè)“買入”評級，合理價(jià)值為43.80元；繼續(xù)給予新界泵業(yè)“買入”評級，合理價(jià)值為29.73元。

BB-M1808N-C11P2
BB-M1808N-C21P2
BB-M1808P-C11P2
BB-M1808P-C21P2
BN-M1816N-C11P2
BN-M1816N-C21P2
BN-M1816P-C11P2
BN-M1816P-C21P2
BB-M1808N-C16P2
BB-M1808N-C26P2
BB-M1808P-C16P2