近期有媒體報道，華潤下屬電廠簽下首單電煤合同，使得煤電聯動這一敏感話題，再度躍然紙上。雖然隨后華潤對此進行了辟謠，但輿論戰已經升級。專家認為，煤電各方都希望在這敏感時期，通過輿論、心理戰來影響zui終的談判價格。電力和煤炭企業分歧的核心是，電力企業以2008年“經營虧損”、2009年需求下降為由，要求2009年重點合同價格下調50元/噸，而煤炭企業以“合同價低、且政策成本增加”為由，要求2009年重點合同價上漲50元/噸。

    煤電之爭反映了當前“市場煤、計劃電”的矛盾，理順煤電價格是*出路。2008年電煤價格上揚的原因主要有：1、煤炭產量和發電量增長率分別為8%和12%，需求增長大于供應增速。加上鋼鐵、石化、煤炭深加工、煤炭出口等需求，煤炭供需形勢緊張；2、運力緊張及運費高漲致使地區性電煤短缺；3、原油價格一路攀升，動力煤價格持續上漲。2009年，上述供需關系和成本因素是否已發生改變？

    供需關系或現拐點

    從市場看，因受金融危機影響，動力煤需求和價格都大跌，近期亞太地區的日本、中國臺灣地區電力用煤的進口量分別下降了6%和12%。而國內市場隨著冬季用煤高峰結束、中小煤礦復產、秦皇島煤炭庫存高位，近期煤炭市場面臨諸多壓力。但后期隨著經濟刺激政策、動力煤合同價格確定，預期市場煤炭價格在4、5月份可能出現回升。而五大發電集團進口煤炭并不現實，2008年全國發電用煤13億4014萬噸，而進口煤炭僅1938萬噸，因此無法依靠進口替代，對供需關系影響有限。長城證券認為，隨著煤礦企業復產、未來2、3個月內電煤需求趨淡，煤炭供求可能會更寬松，市場價格回調可能性增加。

    非市場因素放大了2008年的煤炭需求泡沫，推動煤價居高不下。預計2006-2010年，煤炭新開工將達到年均4.5億噸，2008-10年產能為27、29、31億噸，面臨產能過剩壓力。從2009年*批煤炭出口配額的情況來看，2009年出口將有所減少，出口價格也會明顯下降。但國內受4萬億投資拉動，2009年電煤的消費則相對樂觀。

    2009年煤炭價格將小幅下降。主因是電力行業用電需求大降，國家大力支持可再生能源等政策，火電行業增長前景不容樂觀；其次金融危機逐步滲透到各行業，用煤大戶鋼鐵、石化等行業需求下降，電力、鋼鐵、建材等行業大力淘汰落后產能，將對煤炭需求形成抑制。

    煤電企業成本有望持平

    2008年大型煤炭企業原煤平均售價356元/噸，同比提高34%，實現利潤1304億元、同比增長80%。如此高增長并不具有持續性，而隨著供求關系的改變和煤電聯動的實施煤炭行業的景氣度將有所下降。

    2009年煤炭成本可能隨著鋼材、石油等價格下跌而有所回落，人工成本將有所上升，由于產能增幅放緩，預計折舊等固定成本也會有所上升。總體而言，單位成本將比2008年小幅上升或有望持平。

    2009年煤炭行業成本下降的因素有：煤炭運費已較2008年出現較大幅度下降，其中海運費比2008年初下降60%；原材料成本較2008年大降。而上升因素有：資源稅將拉高企業生產成本；山西屯蘭礦難將增加煤炭企業的安全設施成本；煤炭價格疲軟，將拉低國內煤價。而電力企業面對較高的煤價，五大發電集團2008年集體虧損達500億之多，因此煤炭價格即使回到2008年水平，火電行業依然面臨成本壓力，同時用電需求下降后，設備利用小時下降的可能性很大，也對成本產生一定的影響，發電企業開展大用戶直購電，在電力競價上網的情況下，發電企業可能降低上網電價以爭取更多的發電量，也會導致毛利率下滑。