近期制造業投資的演變令人費解。制造業固定資產投資增速前幾年一路下滑，到2016年中期穩步回暖，但去年2季度之后又逐步回落，不料到12月份一改前期的下滑態勢，絕地。2017前11個月制造業固定資產投資增速累計只有4.1%，但全年增長4.8%（比2016年全年4.2%有所提升），也就是zui后一個月急劇上升（圖1），民間投資的成為制造業投資的主要功臣。這種情況下，市場對制造業的前景莫衷一是，有觀點認為中國制造業已經春暖花開，今年制造業投資會強勁。那么，制造業到底怎么啦？投資是曇花一現還是趨勢反轉？

要回答這些問題，數據分析遠遠不夠，因為供給側改革給傳統分析視角帶來巨大挑戰。從傳統的視角來看，分析短期經濟的演變主要看需求的變化，但供給側改革使得傳統的需求分析大打折扣。比如，一批未被統計的小微企業因環保等問題而被關停，導致訂單轉移至大型企業，以致部分大企業擴充產能。這背后并非需求好轉而是供應收縮所致。那么，如何看待這些新現象？光看數據恐怕會產生誤導，實地調研非常重要。

為此，光大證券宏觀組于2018年2月初對東部某市工業園區進行了實地調研。該市所在省份的民營制造業非常發達，我們本次調研覆蓋的行業比較廣泛，既包括*和政府支持的行業，也有傳統制造業。這些行業有醫藥行業（中藥和西藥都有）、汽摩配制造業、閥門制造業、機械制造業、皮革加工制造業、化工行業、電器制造業。除此之外，為了對制造業的形勢有個比較全面的了解，我們還對當地的政府機構以及國有銀行進行了訪談。

該市位于長三角區域，2017年GDP占全省比重接近3%，第二產業占比43%，三產占比49%，以制造業和旅游業為主。我們調研的工業園區是一級開發區，2017實現工業產值接近200億，同比增長17%。區域內聚集數百家制造業企業，以合成革、塑料制品、機械制造、汽車配件、生物制藥等行業為主，是上級智能裝備與機器人產業基地，集傳統產業和*產業為一體，在制造業中具有較強的代表性（主要為中小型企業）。

早在2016年7月份，我們研究團隊就對該地區的數十家制造業進行了調研，并發布了調研報告《制造業的春天還有多遠？》。當時的情況是，基本上所有制造業的日子都不太好過，產能過剩問題嚴重，倒閉潮未結束，雖然地方政府積極為制造業改善環境，但制造業的春天還比較遠。

正如我們在2018年度展望報告《備戰拐點，買入“公平”》中所言，19大之前追求效率，19大之后追求“公平”。追求“公平”對開局之年的制造業影響幾何？我們本次調研離上次有一年半左右的時間，這次情況如何？制造業的春天是否已經來臨？REF3BSE043660R1 CI867K01 Modbus TCP Interface Kit，REF3BSE043660R1 CI867K01 Modbus TCP Interface Kit，REF3BSE043660R1 CI867K01 Modbus TCP Interface Kit